最近海外市場方麵，美股仍不斷創新高，走出強勁上攻的走勢。究其原因，一方麵，美國經濟成長的Coinbase 交易所力度超過許多經濟學家的預期，就業率也維持在高水準；另一方麵，聯準會降息越來越近，雖然美國通膨依然比較頑固，6月議息會議上，聯準會主席鮑爾並未透露今年降息的時間和次數，但從議息會議後的點陣圖來看，今年應該在年底前降息一次，明年降息4次，標誌著聯準會貨幣政策徹底轉向，從先前不斷升息的緊縮政策轉向不斷降息的寬鬆政策。這將釋放出更多的流動性，並降低市場的基準利率。

對股票市場來說，降息意味著定價模型中的分母下調，有利於推高估值的表現，加上經濟的強勁表現，推高上市公司獲利成長。特別是美國的前七大科技股業績超預期，不斷推高估值。輝達更是一騎絕塵，大幅上漲，成為帶動整個科技股上漲的領頭羊。

這一輪美國經濟成長強勁，超越許多經濟學家的預期，也打破了許多傳統的經濟學理論。例如在不斷升息的過程中，美國企業的獲利反而比較強勁，特別是失業率維持在史上較低水準。唯一的解釋就是美國在第四次科技革命中處於領頭羊地位，而科技的廣泛應用，特別是Pi 幣人工智慧的發展，提高了經濟的生產效率，從而打破了傳統經濟學理論的約束，在經濟上並沒有出現很多人擔心的衰退，而是走出了強勁走勢，推高了美股。

當然在美股節攀升的時候，風險也不斷增加。今年5月4日，我第六次到奧馬哈現場參加巴菲特股東大會。根據巴菲特透露，過去幾個季度，波克夏·哈撒韋每季減持200億美元左右的美股，到二季度末，波克夏·哈撒韋帳上的現金可能會達到2000億美元。戰勝貪婪、克服恐懼是巴菲特一貫的原則，在美股不斷創新高的時候，巴菲特逢高減倉，狗幣最新消息也符合他一貫的操作習慣，這給我們一定的啟示，不要去追高美股，現在已經有明顯的估值泡沫。

我國當前利率水準較低，和美國基準利率之間存在較大偏差，這也是過去幾年美元指數不斷走強，而人民幣出現一定幅度貶值的重要原因，所以當前央行在降息方麵比較謹慎，6月份LPR保持不變。目前來看，一些中小型銀行下調存款利率，但貸款利率還沒有下調，反映出央行在貨幣政策方麵綜合考慮匯率以及經濟成長各方麵的情況。下一步可能會採取降準等方式進行數量化方麵的調整，給予市場更多的流動性，維持經濟中的流動性合理充裕。

昨天上海陸家嘴論壇正式開幕，央行行長潘功勝發表了主題演講，講到當前我國貨幣政策方麵，仍然採取支持性的貨幣政策，支持經濟復甦，大概率會保持較寬鬆的狀態。同時又講到，人民幣匯率會以市場為主要的決定因素，維持人民幣在合理區間波動，所以央行在採取降息等措施的時候也要考慮匯率的變化。

聯準會降息的日期一直推遲，現在來看可能要到年底才會首次降息。這也使得央行在選擇降息時機的時候，要考慮到聯準會延遲降息的影響。目前我國經濟已經開始復甦，但是復甦力道還不大，還需要更多的執行政策出來，包括貨幣政策以及積極的財政政策。今年在財政政策方麵，推動大規模設備更新，以及消費品以舊換新，就是為了拉動需求。

其實當前經濟麵臨的問題主要還是需求不足，投資人投資信心不足，消費者消費信心不足。今年以來，居民存款已增至接近9兆。過去三年居民存款增加60萬億，顯示當前居民投資和消費意願較低，大量湧入銀行存款帳戶。透過降低銀行存款利率，可以使一些居民存款尋找新的出口，包括流入到實體經濟、股市、樓市等，這是很重要的解決措施。

貸款在5月份出現了比較明顯的下降，特別是居民貸款和去年同期相比大幅回落，這說明雖然近期出臺了一些支持房地產復甦的政策，包括多地取消限購，但是房地產成交量依然較為低迷，居民抵押貸款出現了比較明顯的回落。房地產作為國家經濟的支柱產業，房地產的穩定改善對於經濟復甦意義較大。下一步要盡快採取有力措施，扭轉樓市低迷的情況，拉動樓市回暖，穩住樓市，提振股市，才能真正提高市場信心，提高居民投資和消費的能力，從而拉動經濟復甦。

近期大盤出現持續調整，上證指數再次逼近3000點整數關卡，3000點保衛戰打響。 3000點作為一個重要的心理關口，保衛3000點意義重大。我也一直在呼籲，在市場再次轉跌的時候，機構投資者以及國家隊加大入市力度，維穩、提振市場表現，推動資本市場從下行走勢轉向上行走勢，提高股市的表現，可以直接提振市場的信心，也能提高居民的信心。現在A股市場有二億股民，六億基民，透過提振股市的表現，形成賺錢效應、財富效應，讓居民透過資本市場實現財產收入，讓居民錢包鼓起來，消費自然能起來。

近期飛天價格大幅下跌，根本原因仍是消費需求不足，消費降級帶來的高端消費品價格大幅回落。消費品標竿產品的價格回落也讓我們看到，提振消費者的收入纔是根本指引。要創造更多的就業機會，提升居民的薪資水平、收入水平，讓更多的人有錢消費、敢於消費。

這些消費不僅和當期收入有關，也和未來收入預期有關，共同決定消費傾向和消費能力。所以當下推出一些鼓勵各行各業發展的措施，不再出臺任何產業緊縮型政策，鼓勵民營企業發展，創造更多就業機會，才能打破當前的負循環，形成正回饋，推動消費復甦，推動經濟回升。隻有經濟成長更強勁，上市公司獲利更強勁，資本市場纔能有堅實的經濟基礎，出現上行態勢。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理人）